Verstehen Optionen Handel Asx

Optionen - Verständnis der Grundlagen Eine Option ist ein Vertrag, der dem Eigentümer das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, eine Sicherheit zu einem bestimmten Preis vor oder zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Investoren kaufen und verkaufen Optionen wie Aktien. Es gibt zwei grundlegende Arten von Optionen: Die Call-Option Die Call-Option ist das Recht, das zugrunde liegende Wert zu einem bestimmten Preis am oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen. Sie würden eine Kaufoption kaufen, wenn Sie erwarteten, dass der Kurs des zugrunde liegenden Wertpapiers steigen würde, bevor die Option den Auslauf erreicht hat. Unternehmen XYZ im Handel mit 25 pro Aktie und Sie glauben, die Aktie wird vorangegangen. Sie könnten Aktien der Aktie kaufen oder Sie könnten eine Kaufoption kaufen. Sagen Sie eine Call-Option, die Ihnen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, 100 Aktien von XYZ jederzeit in den nächsten 90 Tagen für 26 pro Aktie für 100 gekauft werden konnte gekauft werden. Wenn Sie Recht haben und die Aktie steigt auf 30 pro Aktie vor Option können Sie Ihre Option ausüben und 100 Aktien zu je 26 Stückaktie kaufen und sie für einen sofortigen Gewinn von 3 pro Aktie (30 - 26 61 4 - 1 für die Option 61 3 je Aktie) verkaufen. Sie könnten auch einfach handeln die Option für einen Gewinn ohne tatsächlich die Aktien zu kaufen. Wenn Sie falsch gedacht hätten und die Aktie nirgendwo oder von den ursprünglichen 26 pro Aktie auf 24 pro Aktie fielen, würden Sie einfach die Option auslaufen lassen und nur einen Verlust von 100 (die Kosten der Option) erleiden. Die Put-Option Die Put-Option ist das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem bestimmten Preis vor oder zu einem bestimmten Zeitpunkt zu verkaufen. Sie würden eine Put-Option kaufen, wenn Sie spürten, dass der Kurs einer Aktie unterging, bevor die Option den Auslauf erreicht hatte. Wenn Sie das XYZ-Beispiel fortsetzen, wenn Sie fühlten, dass der Bestand im Begriff war, von 25 pro Aktie zu tanken, wäre der einzige Weg zum Gewinn, die Aktie zu knacken, was eine riskante Bewegung sein kann, wenn Sie falsch sind. Siehe Leerverkäufe - nicht für die schwachen Herzen. Sie könnten eine Put-Option zu 24 Stück je Aktie für 100 (oder 1 pro Aktie) erwerben, die Ihnen das Recht geben würde, 100 Aktien von XYZ zu 24 pro Aktie zu verkaufen. Wenn die Aktie fällt auf 19 pro Aktie, könnten Sie theoretisch 100 Aktien auf dem freien Markt für 19 pro Aktie kaufen, dann üben Sie setzen Option, die Ihnen das Recht, die Aktie zu 24 pro Aktie, die eine 5 pro Aktie Gewinn zu verkaufen, Abzüglich der Optionskosten. Als praktische Angelegenheit würden Sie Ihre Put-Option handeln, die nun etwas in der Nähe von 5 pro Aktie oder 500 wert sein würde. Grundlegende Option Facts Hier sind einige schnelle Fakten über Optionen: Optionen werden pro Aktie notiert, aber nur in 100 verkauft Aktien teilen. Zum Beispiel könnte eine Call-Option bei 2 angegeben werden, aber Sie würden 200 zahlen, weil Optionen immer in 100-Partie-Los verkauft werden. Der Basispreis (oder Ausübungspreis) ist der Kurs, zu dem der zugrunde liegende Wert gekauft oder verkauft werden kann, wie im Optionsvertrag dargelegt. Sie identifizieren Optionen nach dem Monat, in dem sie auslaufen, unabhängig davon, ob sie eine Put - oder Call-Option sind, und dem Basispreis. Beispielsweise wäre ein XYZ April25 Call eine Call Option auf XYZ Aktie mit einem Ausübungspreis von 25, der im April ausläuft. Das Ablaufdatum ist der Monat, in dem die Option abgelaufen ist. Alle Optionen verfallen am dritten Freitag des Monats, es sei denn, dass Freitag ist ein Feiertag, dann die Optionen verfallen am Donnerstag. Fazit Diese schnelle Übersicht der Optionen gibt Ihnen eine Vorstellung davon, worum es geht, aber es ist die Spitze des sprichwörtlichen Eisbergs. Optionen sind nicht für den Anfang Investor, sondern bieten fortgeschrittenen Händlern ein anderes Werkzeug für ihre Investition Arsenal. Hinweis: Alle Option-Anführungszeichen in diesem Artikel dienen nur zur Veranschaulichung. Preisgestaltung von Optionen ist ein komplizierter Prozess mit vielen Faktoren. Understanding Options Trading. ASX. Die australischen Aktienmarkt Transkription 1 Understanding Options Trading ASX. Die Australian Sharemarket 2 Haftungsausschlussklausel ist zu Bildungszwecken und stellt keine Finanzproduktberatung dar. Sie sollten unabhängige Beratung durch einen australischen Finanzdienstleistungslizenznehmer erhalten, bevor Sie irgendwelche finanziellen Entscheidungen treffen. Obwohl ASX Limited ABN und seine verbundenen Stellen Unternehmen (ASX) alle Anstrengungen unternommen haben, um die Richtigkeit der Informationen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung sicherzustellen, gibt ASX keine Garantie oder Darstellung hinsichtlich der Genauigkeit, Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit der Informationen. Soweit es gesetzlich zulässig ist, haftet ASX und seine Mitarbeiter, leitenden Angestellten und Vertragspartner nicht für Verluste oder Schäden, die in irgendeiner Weise (auch aus Fahrlässigkeit) entstanden sind oder in Verbindung mit irgendwelchen Informationen oder Unterlassungen oder aus einer Handlung Oder unterlassen, in Abhängigkeit von diesen Informationen zu handeln. SPAN ist eine eingetragene Marke der Chicago Mercantile Exchange Inc., die hier unter Lizenz verwendet wird. Chicago Mercantile Exchange Inc. übernimmt keinerlei Haftung im Zusammenhang mit der Nutzung von SPAN durch Personen oder Organisationen. Kein Teil dieser Broschüre darf ohne vorherige schriftliche Zustimmung der ASX Group kopiert, vervielfältigt, veröffentlicht, in einem Retrieval-System gespeichert oder in irgendeiner Form oder in irgendeiner Form ganz oder teilweise übertragen werden. Für diese Produkte wird der Markt von ASX Limited betrieben ACN Ausgabe 18 gedruckt März 2015 Copyright 2015 ASX Limited ABN Alle Rechte vorbehalten 2015 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefon: 3 Inhalt Bevor Sie beginnen 2 Besteuerung 16 Was ist eine Option 3 Call-Optionen 3 Put-Optionen 4 Vorteile des Optionshandels 5 Risikomanagement 5 Zeitpunkt der Entscheidung 5 Spekulationen 5 Leverage 5 Diversifikation 5 Ertragsgenerierung 5 Optionsmerkmale 6 Die 5 Komponenten eines Optionskontrakts 6 1. Basiswertpapiere genehmigte Indizes 6 2. Kontraktgröße 6 3. Verfalltag 6 4. Ausübungspreis 7 5. Prämie 7 Anpassungen von Optionskontrakten 8 Tradeability 17 Wie können Optionen für Sie funktionieren 18 Tradingindexoptionen 20 Wie sind Indexoptionen unterschiedlich 20 Abwicklungsmethode 20 Einige wesentliche Vorteile von Trading-Indexoptionen 21 Beispiele für die Verwendung von Handelsindexoptionen für Sie 22 Unterschiede zwischen Aktienoptionen und Indexoptionen 23 Pay-off-Diagramme 24 Call-Option-Taker 24 Call-Optionsschreiber 24 Put-Option-Taker 25 Put-Optionsschreiber 25 Zusammenfassung 26 5 Optionspreisgrundlagen 9 Intrinsischer Wert 9 Call-Optionen 9 Put-Optionen 9 Zeitwert 10 Die Rolle der Dividenden bei der Preisgestaltung und der frühen Ausübung 10 Parteien eines Optionskontrakts 11 Der Optionsschuldner 11 Der Optionsschreiber 13 Positionen und Kosten verfolgen 14 Wie werden Optionspositionen verfolgt 14 Kosten 14 Risiken des Optionshandels 27 Sie und Ihr Broker 28 Ihre Beziehung zu Ihrem Broker 28 Der Papierkram: Kundenvertragsformulare 28 Instruktion eines Brokers an Handelsoptionen 29 Rolle der Market Makers 30 ASX Clear Pty Limited 32 Optionen Informationen auf der ASX Webseite 33 Glossar von Terms 35 Optionskontraktspezifikationen 37 Margen 15 Weitere Informationen 38 4 Bevor Sie beginnen Der ASX-Optionsmarkt ist in Betrieb Seit Beginn des Marktes ist das Volumen deutlich gestiegen. Es gibt jetzt mehr als 60 verschiedene Unternehmen und der SampP ASX 200 Aktienkursindex zur Auswahl. Eine Liste der Unternehmen, über die Exchange Traded Options (Optionen) gehandelt werden, finden Sie auf der ASX-Website. Diese Broschüre erläutert die Konzepte der Optionen, wie sie funktionieren und wofür sie verwendet werden können. Es sei darauf hingewiesen, dass diese Broschüre ausschließlich mit Exchange Traded Options über börsennotierte Aktien und Indizes und nicht von der Gesellschaft ausgegebenen Optionen handelt. Informationen zu anderen ASX-Produkten erhalten Sie telefonisch oder per E-Mail Um Ihr Verständnis zu unterstützen, gibt es ein Glossar auf Seite 35. Optionsverkäufer werden als Autoren bezeichnet, weil sie die Verpflichtung zur Lieferung oder Akzeptierung der abgegebenen Aktien übernehmen (oder bereitwillig akzeptieren) Durch eine Option. Ebenso werden Käufer als Abnehmer einer Option bezeichnet, da sie das Recht auf Kauf oder Verkauf einer Parzelle von Aktien einnehmen. Jeder Optionsvertrag hat sowohl einen Taker (Käufer) als auch einen Schriftsteller (Verkäufer). Optionen bieten Schutz für ein Aktienportfolio, zusätzliche Erträge oder Handelsgewinne. Sowohl der Kauf als auch der Verkauf von Optionen sind jedoch mit Risiken behaftet. Geschäfte sollten nur von Investoren getätigt werden, die die Art und den Umfang ihrer Rechte, Pflichten und Risiken verstehen. 2 5 Was ist eine Option Eine Option ist ein Vertrag zwischen zwei Parteien, der dem Käufer (Käufer) das Recht gibt, aber nicht die Verpflichtung, eine Sicherheit zu einem vorher festgelegten Preis vor oder zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Zur Erlangung dieses Rechts zahlt der Abnehmer eine Prämie an den Schriftsteller (Verkäufer) des Vertrages. Zur Veranschaulichung wird der Begriff Aktien (oder Aktie) in dieser Broschüre verwendet, wenn auf die zugrunde liegenden Wertpapiere Bezug genommen wird. Bei der Betrachtung von Optionen über einen Index gelten generell die gleichen Konzepte. Von Zeit zu Zeit können Optionen auf andere Arten von Wertpapieren verfügbar sein. Die Standardanzahl der Aktien, die von einem Optionskontrakt auf ASX abgedeckt werden, beträgt 100. Dies kann sich jedoch aufgrund von Anpassungsereignissen wie einer neuen Emission oder einer Reorganisation des Kapitals im Basiswert ändern. Alle Beispiele in dieser Broschüre übernehmen 100 Aktien pro Vertrag und ignorieren Brokerage - und ASX-Gebühren. Diese müssen Sie bei der Bewertung eines Optionsgeschäfts unbedingt berücksichtigen. Bei Optionen über einem Index basiert der Kontraktwert auf einem Dollarwert pro Punkt. Details können in den Vertragsbedingungen geprüft werden. Es gibt zwei Arten von Optionen: Call-Optionen und Put-Optionen. Call-Optionen Call-Optionen geben dem Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu einem vorher festgelegten Kurs zu kaufen. Call Option Beispiel Santos Limited (STO) Aktien haben einen letzten Verkaufspreis von 8,00. Eine verfügbare 3 Monate Option wäre ein STO 3 Monate 8.00 Anruf. Ein Abnehmer dieses Vertrages hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, 100 STO Aktien für 8,00 pro Aktie jederzeit bis zum Ablauf zu kaufen. Für dieses Recht zahlt der Abnehmer eine Prämie (oder Kaufpreis) an den Verfasser der Option. Um dieses Recht zum Erwerb der STO-Aktien zum festgelegten Preis in Anspruch nehmen zu können, muss der Abnehmer die Option am oder vor dem Verfall ausüben. Auf der anderen Seite ist der Schreiber dieser Call-Option verpflichtet, 100 STO-Aktien zu 8,00 je Aktie zu liefern, wenn der Taker die Option ausübt. Zur Annahme dieser Verpflichtung erhält und erhält die Schuldnerin die Optionsprämie, ob die Option ausgeübt wird oder nicht. 3 TAKER (KÄUFER) BROKER ASX BROKER WRITER (VERKÄUFER) Es ist wichtig zu beachten, dass der Taker nicht zur Ausübung der Option verpflichtet ist. Der Verfalltag für Aktienoptionen ist normalerweise der Donnerstag vor dem letzten Freitag im Verfallmonat, sofern ASX Clear keinen weiteren Tag festlegt. Dies kann sich aus verschiedenen Gründen ändern (z. B. für Feiertage), so wenden Sie sich bitte an Ihren Broker. Informationen zu den Indexoptionen finden Sie in den Vertragsbedingungen. Bitte beachten Sie, dass dies ab 2016 mit einigen Aktienoptionen Migration bis zum Verfall Tag der dritte Donnerstag werden kann. Bitte überprüfen Sie die ASX-Website oder wenden Sie sich an Ihren Broker. 6 Put-Optionen Put-Optionen geben dem Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu einem vorher festgelegten Kurs zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt zu verkaufen. Der Taker einer Put ist nur verpflichtet, die zugrunde liegenden Aktien zu liefern, wenn sie die Option ausüben. Put-Option Beispiel Eine verfügbare Option wäre ein STO 3 Monate 8.00 setzen. Dies gibt dem Abnehmer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, 100 STO Aktien für 8,00 pro Aktie jederzeit bis zum Ablauf zu verkaufen. Für dieses Recht zahlt der Taker dem Schreiber der Put-Option eine Prämie (oder einen Kaufpreis). Um dieses Recht auf Veräußerung der STO-Aktien zu einem bestimmten Preis in Anspruch nehmen zu können, muss der Abnehmer die Option am oder vor dem Verfall ausüben. Der Schreiber der Put-Option ist verpflichtet, die STO-Aktien für 8,00 je Aktie zu kaufen, wenn die Option ausgeübt wird. Wie bei Call-Optionen erhält und erhält der Schreiber einer Put-Option die Optionsprämie, ob die Option ausgeübt wird oder nicht. Es ist wichtig zu beachten, dass der Taker nicht verpflichtet ist, die Option auszuüben. Bei Ausübung der Call - oder Put-Option werden die Aktien zum angegebenen Kurs gehandelt. Dieser Preis wird als Ausübungs - oder Ausübungspreis bezeichnet. Das letzte Datum, zu dem eine Option ausgeübt werden kann, wird Verfalltag genannt. Es gibt zwei verschiedene Ausübungsarten: Der amerikanische Stil, dh die Option kann jederzeit vor dem Auslaufen und dem europäischen Stil ausgeübt werden, was bedeutet, dass die Option nur am Verfalltag ausgeübt werden kann. Die meisten Aktienoptionen, die auf ASX gehandelt werden, sind im amerikanischen Stil. 4 TAKER (KÄUFER) RECHTE UND PFLICHTEN RÜCKTRITT Taker erhält das Recht, Aktien zum Ausübungspreis im Gegenzug für die Zahlung der Prämie an den Schreiber zu kaufen. Writer erhält und hält Prämie, aber jetzt hat die Verpflichtung, Aktien zu liefern, wenn der Taker Übungen. WRITER (VERKÄUFER) PUT OPTION Taker erhält das Recht, Aktien zum Ausübungspreis im Gegenzug für die Zahlung der Prämie an den Schreiber zu verkaufen. TAKER (KÄUFER) Schriftsteller erhält und hält Prämie, aber jetzt hat die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen, wenn der Taker Übungen. WRITER (SELLER) Der Taker eines Puts und Schriftstellers einer Call-Option muss nicht die zugrunde liegenden Aktien besitzen. 7 Vorteile des Optionshandels Risikomanagement Put-Optionen ermöglichen es Ihnen, sich gegen einen möglichen Wertverlust von Aktien, die Sie halten, abzusichern. Zeitpunkt der Entscheidung Durch eine Call-Option ist der Kaufpreis für die Aktien gesperrt. Damit hat der Call-Optionsinhaber bis zum Ablauf des Verfallsdatums zu entscheiden, ob die Option ausgeübt und die Aktien erworben werden soll oder nicht. Ebenso hat der Täter einer Put-Option Zeit zu entscheiden, ob die Anteile verkauft werden sollen oder nicht. Spekulationen Die einfache Handhabung in und aus einer Optionsposition macht es möglich, Optionen ohne Absicht auszuüben. Wenn Sie erwarten, dass der Markt steigt, können Sie entscheiden, Kaufoptionen kaufen. Wenn Sie einen Sturz erwarten, können Sie entscheiden, Put-Optionen zu kaufen. So oder so können Sie die Option vor Ablauf eines Gewinns verkaufen oder einen Verlust zu begrenzen. Leverage Leverage bietet das Potenzial, eine höhere Rendite aus einem geringeren Anfangsaufwand zu erzielen, als direkt zu investieren. Hebelwirkung beinhaltet jedoch in der Regel mehr Risiken als eine Direktinvestition in die zugrunde liegenden Aktien. Durch den Handel in Optionen können Sie von einer Änderung des Kurses der Aktie profitieren, ohne den vollen Kurs der Aktie bezahlen zu müssen. Das folgende Beispiel veranschaulicht, wie Hebelwirkung für Sie arbeiten kann. Die folgende Tabelle vergleicht den Kauf von 1 Call-Option und 100 Aktien. Der höhere Prozentsatz der Rendite aus der Option zeigt, wie Hebelwirkung funktionieren kann. OPTION STOCK Gekauft am 15. Oktober 38 400 Verkauft am 15. Dezember 67 450 Profit 29 50 Kapitalrendite 76,3 12,5 (nicht annualisiert) Diversifikation Optionen können Ihnen erlauben, ein diversifiziertes Portfolio für einen niedrigeren anfänglichen Aufwand aufzubauen, als direkt Aktien zu kaufen. Ertragsbildung Sie können über die Dividenden hinaus zusätzliches Einkommen erzielen, indem Sie Optionen auf Ihre Aktien schreiben, einschließlich Aktien, die über eine Margin-Darlehensfazilität gekauft werden. Mit einer Option erhalten Sie die Optionsprämie vorne. Während Sie die Optionsprämie behalten, besteht die Möglichkeit, dass Sie ausgeübt werden können und Ihre Aktien zum Ausübungspreis liefern müssen. Es ist wichtig, dass Sie die Vorteile der Handelsoptionen mit den Risiken ausgleichen, bevor Sie Entscheidungen treffen. Einzelheiten zu den Risiken des Optionshandels finden Sie auf Seite 27. 5 8 Optionsmerkmale 6 Die Vereinfachung des Options - und Optionsaustauschs auf dem Optionsmarkt ASX wird durch die Standardisierung der folgenden Optionskontraktkomponenten unterstützt: 1. Basiswertpapiere 2 Kontraktgröße 3. Verfalltag 4. Ausübungspreise Es gibt eine fünfte Komponente, die Optionsprämie, die nicht standardisiert ist, sondern von den Marktkräften bestimmt wird. ASX betreibt den Optionsmarkt, während ASX Clear Pty Limited (ASX Clear) die Clearingstelle für den ASX s Optionsmarkt betreibt. Zu den Aufgaben von ASX gehört die Festlegung der standardisierten Optionskomponenten. 1 Optionskontrakt repräsentiert in der Regel 100 zugrunde liegende Aktien. Die 5 Komponenten eines Optionskontrakts 1. Basiswertpapiere zugelassene Indizes Optionen, die auf dem ASX s Optionsmarkt gehandelt werden, stehen nur für bestimmte Wertpapiere und den SampP ASX 200 Kursindex zur Verfügung. Diese Wertpapiere werden als Basiswertpapiere oder Basiswerte bezeichnet. Sie müssen auf ASX aufgelistet und von ASX Clear nach spezifischen Richtlinien ausgewählt werden. Die Emittenten der zugrunde liegenden Wertpapiere sind nicht an der Auswahl von Wertpapieren beteiligt, gegen die Optionen aufgelistet werden können. Anrufe und stellt über die gleiche zugrunde liegende Sicherheit werden Klassen von Optionen genannt. Zum Beispiel bilden alle Call - und Put-Optionen, die über Lend Lease Corporation (LLC) - Aktien aufgelistet sind, unabhängig vom Ausübungspreis und dem Verfalltag, eine Optionsklasse. Eine Liste aller Klassen des Optionshandels auf dem ASX s Optionsmarkt finden Sie auf der ASX-Website (im Abschnitt "Informationen zu den Volatilitätsparametern und der ETO-Klassifizierungsseite"). 2. Kontraktgröße Auf dem ASX s Optionsmarkt wird eine Option Kontraktgröße mit 100 zugrunde liegenden Aktien standardisiert. Das bedeutet, 1 Optionskontrakt repräsentiert 100 Basiswerte. Wie bereits erwähnt, kann sich dies ändern, wenn es eine Anpassung wie eine neue Emission oder eine Reorganisation des Kapitals in der zugrunde liegenden Aktie gibt. Bei Indexoptionen ist der Vertragswert auf eine bestimmte Anzahl von Dollars pro Indexpunkt (z. B. 10 pro Indexpunkt) festgelegt. Die Größe des Kontraktes entspricht dem Indexniveau x dem Dollarwert je Indexpunkt (zB bei einem Index von 4.500 Punkten, ein Kontrakt von 4.500 x 10 45.000). 3. Verfalltag Optionen haben eine begrenzte Lebensdauer und verfallen nach den von ASX Clear gesetzten Standardverfalltagen. Der Verfalltag ist der Tag, an dem alle nicht ausgeübten Optionen in einer bestimmten Serie ablaufen und der letzte Handelstag für diese bestimmte Serie ist. Für Optionen über Aktien ist dies meist der Donnerstag vor dem letzten Freitag im Monat. Für Indexoptionen ist der Verfall normalerweise der dritte Donnerstag des Vertragsmonats. ASX wird auch wöchentliche Index-Optionen mit den nächsten zwei bis drei Wochen zur Verfügung, Verfall Tag ist Donnerstag. Allerdings hat ASX Clear das Recht, dieses Datum bei Bedarf zu ändern. Wenn die Optionen abgelaufen sind, werden neue Verfallmonate hinzugefügt. Alle Optionsklassen (Aktien oder Index) sind auf die Finanzquartale (März, Juni, September und Dezember) angewiesen. Beispielsweise bedeutet ein Jun-Verfall, dass die Option am Verfalltag im Juni abläuft. Wenn am Donnerstag oder Freitag keine Geschäftstage stattfinden, wird der Verfalltag auf den nächsten Geschäftstag vorgezogen. Eine vollständige Liste aller Optionen, die für den Handel verfügbar sind, finden Sie auf der ASX-Website in der CSV-Datei Aufgeführte ETO-Codeliste im Abschnitt Verwandte Informationen. Diese Liste wird täglich aktualisiert. Bitte beachten Sie, dass dies ab 2016 mit einigen Aktienoptionen Migration bis zum Verfall Tag der dritte Donnerstag werden kann. Bitte überprüfen Sie die ASX-Website oder wenden Sie sich an Ihren Broker. 9 Einen nützlichen Ablaufkalender finden Sie auf der ASX-Website: unter Expiry-Kalender im Abschnitt Quick Links. Detaillierte Informationen zu den Optionsanweisungsrichtlinien finden Sie in der Optionsliste guidelines. pdf auf der ASX-Website: im Abschnitt Quick Links. 4. Ausübungspreis (oder Basispreis) Der Ausübungspreis ist der vorgegebene Kauf - oder Verkaufspreis für die zugrunde liegenden Aktien, wenn die Option ausgeübt wird. ASX Clear legt die Ausübungspreise für alle Optionen fest, die auf dem ASX s Optionsmarkt notiert sind, wobei eine Reihe von Ausübungspreisen für Optionen am gleichen Verfall verfügbar sind. Neue Ausübungspreise werden als die zugrunde liegenden Aktienkursbewegungen aufgeführt. Wenn der Basiswert zum Beispiel bei 3,50 gehandelt wird, ist es wahrscheinlich, dass Optionskontrakte mit den folgenden Basispreisen aufgelistet werden: 3,00, 3,25, 3,50, 3,75 und 4,00. Eine Reihe von Ausübungspreisen ermöglicht es Ihnen, Ihre Erwartungen an die Kursbewegung der zugrunde liegenden Aktie besser an Ihre Optionsposition anzupassen. Ausübungspreise können auch während der Laufzeit der Option angepasst werden, wenn es eine neue Emission oder eine Reorganisation des Kapitals in den zugrunde liegenden Aktien gibt. Aktienbasis. Um die volle Prämie zu berechnen, die für einen Standardgrößenoptionsvertrag fällig ist, multiplizieren Sie die quotierte Prämie mit der Anzahl der Aktien pro Kontrakt, in der Regel 100. Beispielsweise stellt eine quotierte Prämie von 16 Cents eine Gesamtprämie von 16,00 (0,16 x 100) pro Vertrag. Um die volle Prämie für eine Indexoption zu berechnen, multiplizieren Sie einfach die Prämie mit dem Indexmultiplikator. Beispielsweise beträgt eine Prämie von 30 Punkten mit einem Indexmultiplikator von 10 eine Gesamtprämie von 300 pro Vertrag. Keine Dividendenberechtigung und Abstimmung Der Erwerber der Kaufoption oder der Schreiber einer Put-Option erhält keine Dividenden auf die zugrunde liegenden Aktien, bis die Aktien nach der Ausübung übertragen werden. Auch erhalten sie bis zu diesem Zeitpunkt keine Stimmrechte in Bezug auf die Aktien. Optionale Informationen finden Sie auf unserer Website Premium Die Prämie ist der Preis der Option, die durch die Verhandlungen zwischen dem Taker und dem Schreiber der Option angekommen ist. Es ist die einzige Komponente der fünf Optionskomponenten, die nicht von ASX Clear festgelegt wird. Optionsprämien werden auf 10 Cent pro 10 Anpassungen an Optionskontrakte notiert 8 Die Spezifikationen der auf dem ASX s Optionsmarkt aufgeführten Optionskontrakte sind soweit wie möglich standardisiert. Allerdings kann ASX Anpassungen an Optionen vornehmen, um den Wert von Positionen in Optionen, die von Abnehmern und Schriftstellern gehalten werden, so weit wie praktikabel zu bewahren. Anpassungen erfolgen aufgrund von Firmenereignissen, die sich auf den Kurs des Basiswerts auswirken, wie zB eine Bonus-Emission, Aktiensplit - oder - rechtsemission. Anpassungen können an einer oder mehreren der Komponenten einer Option vorgenommen werden, einschließlich Ausübungspreis, Kontraktgröße, zugrunde liegende Wertpapiere und Anzahl der Verträge. Bei einigen Veranstaltungen hat ASX Anpassungen vorgenommen, die vom Markt als Konventionen verstanden werden, die im Allgemeinen angewendet werden, wenn diese Umstände auftreten. Spezifische Anpassungen sind in den ASX Operating Rules festgelegt. Bei der Anpassung wird davon ausgegangen, dass das Corporate Event, das eine Anpassung erforderlich macht, ein Ex-Date oder ein Exedat hat, und das Ereignis muss das Paket der zugrunde liegenden Wertpapiere beeinflussen. ASX ist der Ansicht, dass der Wert der Option sowohl für den Taker als auch für den Schreiber am besten über den Ex-Termin erhalten bleibt, indem der Gesamtausübungswert beibehalten wird. Der Gesamtausübungswert ist das Produkt aus drei Parametern: die Menge der Optionskontrakte die Anzahl der durch den Optionskontrakt vertretenen Basiswerte den Ausübungspreis der Optionskontrakte der Serie. Gesellschaftsereignisse, die Anteile anteilig, die proportional sind, nicht strikt beeinflussen, sind in der Regel von einer Optionsanpassung ausgeschlossen. So ist beispielsweise eine Anteilsausgabe von 50 Aktien für jeden Aktionär (unabhängig von der Anzahl der von einem Aktionär gehaltenen Aktien) nicht strikt anteilig. Aber eine Bonus-Ausgabe von 1 für 2 führt zu einer Anpassung, da es eine anteilige Emission von 50 neuen Aktien für je 100 alte Aktien ist. Die verschiedenen Anpassungsumstände sowie eine detaillierte Behandlung von Optionsanpassungen mit dem Titel Erläuterungsleitfaden für Optionsanpassungen finden Sie auf der ASX-Website unter (im Abschnitt Quick Links unter Corporate-Aktionen). Dieses Dokument umfasst: was für eine Anpassung ist, warum Anpassungen vorgenommen werden, wie Anpassungen bestimmt sind verschiedene Arten von Anpassungen Beispiele für vergangene Anpassungen. 11 Optionspreise Grundlagen Bei der Betrachtung einer Option ist es wichtig zu verstehen, wie die Prämie berechnet wird. Die Optionsprämien ändern sich nach einer Reihe von Faktoren, einschließlich des Kurses der zugrunde liegenden Aktie und der verbleibenden Restlaufzeit. Eine Optionsprämie kann in zwei Teile intrinsischer Wert und Zeitwert getrennt werden. Unterschiedliche Faktoren beeinflussen intrinsische und Zeitwerte. Intrinsic Value Intrinsic Value ist die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Marktpreis der zugrunde liegenden Aktien zu einem beliebigen Zeitpunkt. Hier sind einige Beispiele für Call - und Put-Optionen. Zeitwert Der Zeitwert stellt den Betrag dar, den Sie für die Möglichkeit bezahlen müssen, dass sich der Markt während der Laufzeit der Option zu Ihren Gunsten bewegen könnte. Der Zeitwert wird mit den Geld-, Geld - und Out-of-the-money Optionen variieren und ist am günstigsten bei den Geldoptionen. Im Laufe der Zeit nähert sich der Auslauf und die Chancen für die Option, rentabel zu werden, nimmt der Zeitwert ab. Diese Erosion von Optionswerten heißt Zeitzerfall. Der Zeitwert zerfällt nicht mit einer konstanten Rate, sondern wird schneller zum Ablauf. Zeitwert Call-Optionen Wenn zum Beispiel BHP Limited (BHP) Juni 30.00 Call-Optionen mit einer Prämie von 1,50 gehandelt werden und BHP-Aktien zu 31,00 je Aktie handeln, hat die Option einen int. Wert von 1,00. Dies liegt daran, dass der Optionsnehmer das Recht hat, die Aktien für 30,00 zu kaufen, was 1,00 niedriger ist als der Marktpreis. Optionen, die einen intrinsischen Wert haben, werden als in-the-money bezeichnet. BHP OPTION INTRINSIC TIME AKTIE PREMIUM VALUE VALUE PREIS (TEILPREIS (OPTION PREMIUM EXERCISE PREIS) INTRINSIC VALUE) 31.00 1.50 0.50 CALL OPTION ÜBUNGSPREIS 30.00 In diesem Beispiel sind die verbleibenden 50 Cent der Prämie Zeitwert. Wenn die Aktien jedoch um 29.00 gehandelt würden, würde es keinen inneren Wert geben, da der 30,00-Call-Optionskontrakt nur dem Taker erlauben würde, die Aktien für 30,00 je Aktie zu kaufen, was 1,00 höher ist als der Marktpreis. Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis der Call-Option liegt, gilt die Option als out-of-the-money. Denken Sie daran, rufen Sie Optionen an den Taker das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu vermitteln. Wenn der Aktienkurs unter dem Ausübungspreis liegt, ist es besser, die Aktien auf dem Aktienmarkt zu kaufen und die Option auslaufen zu lassen. 9 Zeitwert Zeit Verfall Tag Der Betrag, den Sie für die Möglichkeit zahlen möchten, dass Sie aus dem Optionsgeschäft einen Gewinn erzielen könnten. Es wird durch die folgenden Faktoren beeinflusst: Zeit bis zum Auslaufen Volatilität Zinsen Dividendenzahlungen Markterwartungen. Put-Optionen Put-Optionen funktionieren umgekehrt. Wenn der Ausübungspreis größer ist als der Marktpreis der Aktie, ist die Put-Option in-thematisch und hat einen intrinsischen Wert. Ausübung der In-the-money Put-Option ermöglicht es dem Taker, die Aktien zu einem höheren Preis als der aktuelle Marktpreis zu verkaufen. Zum Beispiel, eine BHP Juli 31.00 Put-Option ermöglicht es dem Inhaber, BHP Aktien für 31.00 zu verkaufen, wenn der aktuelle Marktpreis für BHP ist Die Option hat eine Prämie von 1,20, die sich aus 1,00 von intrinsischen Wert und 20 Cent Zeitwert. 12 Eine Put-Option ist out-of-the-money, wenn der Aktienkurs über dem Ausübungspreis liegt, da ein Taker die Put-Option nicht ausübt, die Aktien unter dem aktuellen Aktienkurs zu verkaufen. BHP OPTION INTRINSIC TIME AKTIE PREMIUM VALUE VALUE PREIS (TEILPREIS (OPTION PREMIUM EXERCISE PRICE) INTRINSIC VALUE) Erneut merken Sie sich, dass Put-Optionen das Recht vermitteln, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu verkaufen. Liegt der Aktienkurs über dem Ausübungspreis, ist es besser, die Aktien am Aktienmarkt zu verkaufen und die Option auslaufen zu lassen. 30.00 1.20 0.20 PUT OPTION ÜBUNGSPREIS: 31.00 Wenn der Aktienkurs dem Ausübungspreis entspricht, werden der Call und die Put-Optionen als at-the-money bezeichnet. 10 Die Rolle der Dividenden bei der Preisgestaltung und bei der frühen Ausübung Wenn eine Aktie ex Dividende geht, fällt der Kurs in der Regel um den Betrag der Dividende. Da Optionskontrakte keinen Anspruch auf Dividendenberechtigung für die zugrunde liegenden Aktien haben, folgt aus diesen Optionspreisen, dass sowohl Puts als auch Anrufe jede während der Laufzeit der Option zu zahlende Dividende berücksichtigen müssen. Obwohl Unternehmen in der Regel folgen ein Muster, um den Zeitpunkt und die Menge, können diese ändern. Optionen Anleger müssen eine Einschätzung darüber, wann und wie viel eine Dividende voraussichtlich sein wird, berücksichtigen und dies in ihre Bewertung des beizulegenden Zeitwerts der einzelnen Optionsreihen einfließen lassen. Der ASX theoretische Optionen Preisrechner kann bei dieser Aufgabe helfen. Dividendenzahlungen können auch die Wahrscheinlichkeit einer frühzeitigen Ausübung einer Option beeinflussen. ASX hat auch einen Taschenrechner bei der Beurteilung dieser Wahrscheinlichkeit zu unterstützen. DIE SCHLÜSSELFAKTOREN, DIE DEN ZEITWERT EINER WAHL BEWIRKEN SIND: Zeit bis zum Verfall Volatilität Zinssätze Dividendenzahlungen Markterwartungen Je länger die Zeit bis zum Verfall, desto höher der Zeitwert der Option. In der Regel, je volatiler der Kurs der zugrunde liegenden Aktie oder Index, desto höher ist die Prämie. Dies ist auf den größeren Bereich zurückzuführen, über den sich der Bestand potenziell bewegen kann. Ein Anstieg der Zinsen wird die Optionsprämien bei den Optionsprämien erhöhen und die Optionsprämien senken. Wenn während der Laufzeit einer Option eine Dividende gezahlt wird, ist die Prämie einer Call-Option niedriger und die Prämie einer Put-Option höher, als wenn keine Dividende gezahlt wurde. Inhaber von Optionskontrakten, die nicht über die zugrunde liegenden Wertpapiere verfügen, haben keine Dividendenberechtigung für diese Aktien. Letztendlich bestimmen Angebot und Nachfrage den Marktwert aller Optionen. In Zeiten starker Nachfrage werden die Prämien höher sein. 13 Parteien eines Optionskontrakts Optionsschuldner Ein Optionsschuldner ist ein Investor oder Händler, der eine wesentliche Änderung eines bestimmten Aktienkurses vorwegnimmt. Eine Option zu nutzen bietet die Möglichkeit, einen gewinnorientierten Gewinn mit einem bekannten und begrenzten Risiko zu erzielen. Unter einer Call-Option haben Sie das Recht, die von der Option abgedeckten Aktien zum Ausübungspreis jederzeit bis zum Verfall zu erwerben. Grundsätzlich steigen die Call-Option-Prämien mit steigendem Aktienkurs. Aus diesem Grund erwartet der Abnehmer einer Call-Option, dass der zugrunde liegende Aktienkurs steigt. Unter einer Put-Option haben Sie das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Aktien zu verkaufen. Put-Optionsprämien steigen üblicherweise mit sinkender Aktienkursrate. Aus diesem Grund erwartet der Abnehmer einer Put-Option, dass der zugrunde liegende Aktienkurs sinkt. Mit dem Erwerb oder der Veräußerung von Aktien bezahlt der Abnehmer die Prämie. Diese Prämie stellt den maximal möglichen Verlust der Option für den Taker dar. Im Durchschnitt werden 15 Optionen ausgeübt. Dies bedeutet jedoch nicht, dass 85 verfallen oder wertlos ist. Stattdessen werden 60 der Optionen geschlossen, während 25 wertlos vergehen. Diese Zahlen stellen den Durchschnitt der letzten Zeit dar und können je nach aktueller Volatilität und anderen Merkmalen variieren. Angenommen, AMP Limited (AMP) - Aktien handeln mit 5,75. Erwarten Sie eine Erhöhung der Aktienkurs, nehmen Sie eine 3 Monate AMP 5.75 Anruf für 45 Cent oder 45 insgesamt Prämie (0,45 x 100 Aktien pro Vertrag). In der Nähe des Verfalltags sind die AMP-Aktien mit 6,75 und die Optionsprämie nunmehr 1,02 je Aktie. Sie könnten die Option ausüben und 100 AMP-Aktien zu 5,75 kaufen, was 1,00 unter dem aktuellen Marktpreis liegt und einen Gewinn von 55 Cent pro Aktie realisiert: 1,00 0,45 0,55 (ohne Maklergebühren und Umtauschgebühren). Alternativ können Sie den Anruf auf dem ASX-Option-Markt schließen, indem Sie eine gleich - und entgegengesetzte Transaktion zu Ihrer Eröffnungs-Transaktion durchführen. In diesem Beispiel schreiben Sie einen AMP August 5.75 Anruf für 1.02 (die aktuelle Prämie) und realisieren einen Gewinn von 57 Cent pro Aktie (ohne Maklergebühren und Austauschgebühren). 11 Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass es für den Besitzer einer Put-Option nicht erforderlich ist, die zugrunde liegenden Aktien zum Zeitpunkt der Put-Besitzung zu besitzen. Sicherlich, wenn der Taker entscheidet, die Put-Option auszuüben, müssen sie die zugrunde liegenden Aktien zum Ausübungspreis an einen zufällig ausgewählten Schreiber von Put-Optionen in dieser Serie liefern. However, the taker also has the choice of closing out the position on ASX s options market prior to expiry. A full explanation of closing out can be found on page 17. If the taker chooses to close out the option, a loss will be incurred if the premium that the investor receives on closing out is lower than the premium paid by the investor for the original taken contract. A profit will occur if the reverse is true. Any time value in the premium for the option will be lost if the option is exercised. The 2 cent profit difference between exercising and closing out the call is due to the option having some remaining time value (as explained on page 10). If AMP shares had declined over this period, the call premium would have also declined. Depending on the timing and magnitude of the share price decline, the option may have retained some value prior to expiry, allowing you to recoup a portion of the original premium by liquidating the position. The first table on the following page summarises the two alternatives. 14 EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 5.75 AMP CALL AMP SHARES TRADING AT 6.75 EXERCISE CLOSEOUT Exercise option buy 100 AMP shares for 5.75 Closeout sell ONE AMP 5.75 call for 1.02 Sell 100 AMP shares at market price of 6.75 Total profit Less initial cost 5.75 1.00 per share (100) 0.45 0.57 cents profit per share (57) Less initial cost 0.45 0.55 cents profit per share (55) Fees and Commission are payable on each of these steps Fees and Commission are paid on the sale of the option to close 12 Put buying example Say AMP Limited (AMP) shares are trading at 6.48. Anticipating a fall in the share price, you take a 3 month AMP 6.25 put option for 15 cents per share. Close to the expiry day, AMP shares are trading at 5.00 and the option premium is now 1.30 per share. You could exercise the option and sell 100 AMP shares at 6.25 which is 1.25 above the current market price, realising a gain of 1.10 per share (excluding brokerage and exchange fees). If you don t own the shares you would need to purchase these before exercising the put option. Alternatively, you could close out the option by selling the 3 month AMP 6.25 put at 1.30 (the current market premium) and realise a gain of 1.15 per share (excluding brokerage and exchange fees). The 5 cent difference represents time value remaining in the option premium. If AMP shares had risen in price over this period, the option premium would have declined. As with the call option, the put option may have retained some value and you may have been able to close out the option to recover some of the initial premium. The second table summarises the two alternatives. EXERCISE VS CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 6.25 AMP PUT AMP SHARES TRADING AT 5.00 EXERCISE CLOSEOUT Before exercising option, buy AMP shares at market price of 5.00 Close out sell ONE AMP 6.25 put for 1.30 Exercise put and sell 100 AMP shares for 5.25 Less initial cost Total profit 0.15 1.15 profit per share (115) 6.25- 5.00 1.25 per share (125) Less initial cost 0.15 1.10 profit per share (110) Fees and commission are payable on each of these steps Fees and commission are paid on the sale of the option to close 15 The option writer Option writers earn premium for selling options. Both put and call option writers are generally looking for prices to remain steady. Call writing example Suppose you own 100 Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) shares and write one ANZ June 33.00 call option. If you are exercised against, you must sell 100 ANZ shares for 33.00 per share. If you do not already own ANZ shares you will be obliged to buy 100 ANZ shares at the current market price. Writing uncovered call options therefore exposes the writer to substantial risk and should not be undertaken lightly. Put writing example The writer of a Computershare Limited (CPU) November 11.50 put option is obliged to buy 100 CPU shares at 11.50 as long as the position remains open. If CPU shares fall to 10.50 and the taker of the put option exercises the option, the writer is obliged to buy the shares at On the other hand if the CPU shares rise to 12.00 it is unlikely that the taker of the put option will exercise and accordingly, the put writer will earn the option premium. As the example shows, the writer of a put option has risk if the share price falls. In extreme cases the risk is that the price of the shares falls to zero. The decision to exercise the option rests entirely with the option taker. An option writer may be exercised against at any time prior to expiry when trading an American style option. However, this is most likely to occur when the option is in-the-money and close to expiry, or when the underlying share is about to pay a dividend. Call option takers may exercise in order to receive the dividend. ASX Clear will require payment of margins to ensure the obligations of the option writer to the market are met unless the underlying stock is held as collateral. 13 16 Tracking positions and costs When deciding whether to trade options, there a number of factors to be aware of: the costs of trading options how to track the value of your options or option positions the requirement to pay margins when selling options. How to track options via the internet and in the newspapers Option codes and prices are available (on a 20 minute delayed basis) in the options section of the ASX website. To access this go to The ASX website also has pricing and other information about the underlying securities or indices. Current option prices are also available from your broker. Costs Brokerage is payable at a flat rate or as a percentage based on the full premium. ASX Clear charges a fee per contract, and also an exercise fee, if you exercise an option. For more information contact your broker. 14 17 Margins Margins are designed to protect the financial security of the market. If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation on that trading day. Note that ASX Clear s relationship is with your broker, and not directly with you. Once an option trade is registered with ASX Clear, the process of novation results in ASX Clear becoming the counterparty to both the buying and the selling broker. ASX Clear calls margins from your broker, who then calls margins from you. References to margins and collateral in this document reflect the practices of ASX Clear in risk margining ASX Clearing Participants. It is important to note that individual clients may be risk managed differently by their ASX Clearing Participant or broker with respect to (for example) the type and quantity of margin applied, the type of collateral accepted and the interest paid on cash collateral. Individuals should contact their broker to establish their practices. How margins are calculated ASX Clear calculates margins using the CME SPAN margining calculation engine. The total margin for ETOs is made up of two components: 1. The premium margin margin is the market value of the particular position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position. 2. The initial margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the assessed maximum probable inter-day movement in the price of the underlying security. To calculate the Initial Margin, CME SPAN 4.0 uses the published price scan range (also referred to as the margin interval). The price scan range is determined through various observations of the price (or underlying price) over a period of time. If you have a number of option positions open, the margin calculation engine will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. The ASX website has a comprehensive brochure on margins and how they are calculated. The Margins brochure can be found in the Documents and Publications section. How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations. Note that minimum margin requirements are set by ASX Clear, but higher margin requirements may be imposed by brokers. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. This includes certain shares and bank guarantees. ASX Clear applies a haircut in relation to the value of some collateral to protect against a sudden fall in the value of collateral held. Details of eligible collateral are published on the ASX website at clearing. htm under the acceptable collateral section. Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to pay more if the market moves against you. If the market moves in your favour, margins may fall. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay margin calls by the time stated in your Client Agreement. This is usually within 24 hours of being advised of the margin call by your broker. If you do not pay in time, your broker can take action to close out your positions without further reference to you. 15 18 Taxation It is beyond the scope of this booklet to provide a detailed treatment of the taxation issues that are relevant to trading or investing in options. You should, however, take taxation into consideration when you are investing in options, just as you would when investing in shares. Some of the issues that may be relevant include: Are you classified as a trader, as a speculator or as a hedger Is an option trade on revenue account or on capital account Are there timing issues, for example when an option is opened in one tax year and closed in the next tax year For a paper discussing the taxation treatment of options, please refer to the ASX website, at (under the related information section section). This document covers aspects of options trading such as: classification of the options trader as a trader, speculator, hedger or investor the treatment of realisation of profits or losses from options trading the use of options in superannuation funds franking credits Holding Period Rule and Related Payments Rule. 16 Where an option strategy is in place around the time a stock goes ex-dividend, are you in danger of not satisfying the 45-day Holding Period Rule and therefore being disqualified from receiving the franking credits attached to the dividend Could the exercise of an option position crystallise a taxation event for the underlying shareholding This is by no means a comprehensive list of the taxation issues of options trading. The information contained in this booklet is provided for educational purposes only and does not constitute investment, taxation or financial product advice. Taxation issues will vary from investor to investor. It is therefore important to discuss your taxation situation with your financial adviser or accountant, to ensure that any options trades you enter will not have adverse taxation implications. 19 Tradeability As explained previously, an option is a contract between two parties the taker and the writer. An option contract comes into existence when a writer and a taker agree on the option price and the contract is registered with ASX Clear. The establishment of a contract is referred to as an open position. Once the taker has an open position they have three alternatives: 1. The taker can close out their position by writing an option in the same series as originally taken and instructing their broker to close out the position. For example, if you take a call option as an opening transaction, you may liquidate or close out your right to exercise by writing an identical call option to another party. 2. The taker can exercise the option and trade the underlying shares. In the case of index options it is impractical to take delivery of the many shares contained in the index, so index options are only exercisable at expiry into a cash payment. Index options are further explained on page The taker can hold the option to expiry and allow it to lapse. The writer of an option has two alternatives: 1. Close out the option prior to the expiry. For example, if you write a put option as an opening transaction, you may liquidate or close out your obligations by taking an identical put option contract with another party or 2. Let the option go to the expiry day. The option will either be exercised against or expire worthless. You would close out: to take a profit to limit a loss when there is a risk of unwanted early exercise. With options, there is no transfer of rights or obligations between parties. Note that with index options, exercise can only occur on the expiry day, so this risk does not exist for index options. 17 It is important to note that once the taker exercises an option it is too late for the writer of that option to close out their position. 20 How can options work for you 18 There are a number of different reasons why investors trade in options. Some of these are outlined below. 1. Earn income Writing options against shares you already own or are purchasing can be one of the simplest and most rewarding strategies. Below are two scenarios when this strategy may be appropriate. In each of these scenarios, your risk is that you will have to sell your shares at the exercise price but you still keep the option premium. This is most likely to happen if the market rises strongly. Scenario 1: Writing options against shares you already own Assume you own 100 Wesfarmers Limited (WES) shares. The current price is 44.00 and you would be happy to sell your shares if the price reached You look in the newspaper and see a one month WES call option is worth around 70 cents. You call your broker and instruct them to sell a one month WES 46.50 call option which they do for 72 cents (72 less brokerage and exchange fees). You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 any time between now and expiry. For undertaking this obligation you received 72 (less brokerage and exchange fees). Calls can also be written against stock bought on margin. Find out more from your margin lender, broker or ASX. Scenario 2: Writing options at the same time as buying the shares Assume you are interested in purchasing 100 WES shares but would like to reduce the cost of doing so. You could establish a buy and write over WES shares. This means you would buy 100 WES shares at around 44.00 and at the same time sell a one month WES 46.50 call for say 72 cents. The extra income of 72 (less brokerage and exchange fees) reduces the cost of buying the shares. You now have the obligation to sell your WES shares for 46.50 at any time between now and expiry. Please note: you will have to pay margins for the difference between the options settling and subsequent stock settlement (options settle T1 vs stock T3). 2. Protecting the value of your shares This strategy can be useful if you are a shareholder in a particular company and are concerned about a short term fall in the value of the shares. Without using options you can either watch the value of your shares fall, or you could sell them. Scenario 1: Writing call options to give you downside protection Previous examples show how you can generate extra income from your shares by writing options. Writing call options can also generate extra income to offset a decline in share price. If WES is trading at 44.00, writing a one month 42.00 call option for 2.50 means the shares could fall by 2.50 before you begin to incur a loss. If the share price falls to 41.50 the loss on WES shares is offset by the 2.50 option premium. If WES falls further, the 2.50 premium will not be enough to fully offset the fall in price. If WES closes above 42.00 at expiry, the option will be exercised unless the option has been closed out. Scenario 2: Take put options Assume you own 100 WES shares and you think the price will fall. Writing call options will offset some of the loss, but you would like to be able to lock in a sale price for your shares if the market does fall. You could take 1 WES June 44.00 put option for 90 cents (90 plus brokerage and exchange fees). If the price falls, you have until the end of June to exercise your put option and sell your shares for If you are wrong and the market rises you could let the option lapse or alternatively close out before the expiry day.